5家险企累计实现营业收入1.27万亿元、归母净利1717.99亿元，同比增幅为7.41%、12.55%。

　　中国人寿（601628.SH）规模增速领先，营收增长23.27%；中国太保（601601.SH）盈利增速领先，净利增长37.09%。

　　在利率下行推动的“债牛”下，险企普遍配置比例较高的长期利率债等固收资产有较好收益，叠加上年同期基数较低，基本面集体回升。

　　信风（ID：TradeWind01）注意到，增配高息股等权益类资产的中国太保、新华保险（601336.SH）、中国平安（601318.SH）3家公司均实现20%以上的收益增幅。

　　增配固收类资产的中国人保（601319.SH）投资收益则同比下滑7.69%至290.64亿元、净投资收益率高于总投资收益率。

　　会计准则切换的2023年，各关键投资指标中，仅中国平安（601318.SH）总投资收益率同比小幅上升0.6个百分点；剩余4家险企净投资收益率、总投资收益率均有不同程度下滑。

　　无奈次年低位震荡持续，权益组合形成的价差亏损导致投资收益阶段性承压，总投资收益率同比下滑1.26个百分点。

　　采用新准则后，新华计入FVOCI（以公允价值计量的其他综合收益）的股票占整体股票投资比例较低，以致业绩波动较其他险企更明显，总投资收益率仅为1.8%。

　　5家险企不含公允价值变动损益的投资收益总计亏损22.79亿元，仅中国人寿、中国人保2家险企投资端实现盈利。

　　人保资产的时任总裁（已调任国寿）的黄本尧表示，人保将提高投资端账户精细管理水平，积极支持长期国债、地方政府债发行，缩小资负久期缺口。

　　上半年整体，人保固收类资产占比增加2.8个百分点至67.3%，定期存款、国债及政府债占比提升2.2个、5.2个百分点。

　　同在一季度末，新华保险董事长杨玉成表示，公司坚定看好A股及H股资本市场，尤其是高分红、高票息类，同时还将投入新基建另类投资。

　　上半年，新华保险、中国太保、中国平安均偏向增配权益资产，股票投资占比分别提升2.1个百分点、0.6个百分点、0.2个百分点至10%、9%与6.4%。

　　增持股票显著的新华保险，成为了投资端“最大赢家”，以4.8%的总投资收益率领先5家上市险企。

　　新“国九条”发布后，权益投资中的红利资产广受关注，偏向增配权益资产的新华保险、中国太保、中国平安总投资收益均有提升。

　　中国平安首席投资官邓斌表示，公司将保持红利资产配置。“利率下行压力下，高分红股票价值长期存在”。

　　另一方面，已经历会计准则切换的上市险企更早感知到偏长期、偏配置投资理念重要性，也更青睐有望计入FVOCI平滑业绩的红利资产。

　　固收资产中，定存、债券，投资资产同比增加4.7%、4.8%；减持信托与债权投资计划，降幅达24.9%、19%。

　　新华保险副总裁秦泓波表示，公司持有高息债券品种较多，“这使我们的固收组合获得了抵御利差损风险的较好基础。”

　　去年10月起，债市持续走强。10年期国债收益率已由今年年初的2.57%降至6月末的2.21%。

　　固收方面，定存占比增长2.2个百分点至7.9%、国债及政府债占比增长5.2个百分点至21.1%，金融债、企业债比重则有下降。

　　才智伟表示，增配固收资产，旨在拉升周期。“我们把握了利率高点配置窗口，加大对成熟期国债、地方债配置力度，有助缩小支付两端的短期缺口。”

　　才智伟还表示，公司公开市场的权益资产配置在同业中已经处于领先水平，未来将在策略上更好把握绝对收益与相对收益、当期收益与长期收益、价值投资与成长投资等关系。

　　不过投资端整体增长同时，亦有市场声音对险资前景持保留态度，主张红利资产与“债牛”增长空间有限。

　　例如，红利资产行情已至中后期，7月份上证、中证红利指数已回吐年内大部分涨幅；“债牛”亦可能在央行收紧资金面打压债市情绪后降温。