智通财经APP得悉，兴业证券发布研究报告，估计大全动力(688303.SH)2021-23年归母净利润分别为65/81.2/95.7亿元，对应发行价21.49元，PE分别为6.4/5.1/4.3倍。该行选用相对估值法对公司估值进行剖析，通威股份(600438.SH)近3年PE(TTM)均值为28x、7月20日收盘PE(TTM)为43.5x，新特动力(01799)近3年PE(TTM)均值为24x、7月20日收盘PE(TTM)为26.6x。该行以为当时大全动力合理估值在25-35x，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　国产硅料先行者，分拆回A上市。公司前身重庆大全2008年建立以来即从事多晶硅出产和出售，是国内最早开端从事多晶硅事务的企业。公司本次A股上市为分拆上市，母公司开曼大全仍在纽交所挂牌。本次发行3亿股，发行后总股本为19.25亿股，发行价21.49元/股，募资64.47亿元，用于建造3.5万吨光伏级多晶硅、1千吨电子级多晶硅以及弥补流动资金。

　　本钱质量产能职业抢先，公司稳居职业榜首队伍。2005年国产多晶硅从无到有，近几年快速前进，2020年全球市占率至80%，深入改变了全球供给格式。现在CR6均为实力较强的企业，职业格式安稳。公司作为国内榜首批展开多晶硅事务的老牌企业，本钱质量产能均职业抢先。2020年公司硅料名义产能7万吨、产值7.4万吨，产值排名全球第二，国内市占19.52%，单晶硅料市占率22.68%，单晶硅料出料率99%，出产本钱4.18万元/吨;2022年头前后公司产能将增至12万吨，公司稳居职业榜首队伍。

　　硅料景气周期拉长，公司长时间增加可期。全球光伏将长时间保持高增加，硅料作为光伏主链中产能最少环节，新增产能将快速被下流硅片电池组件消化，未来硅料价格中枢将由需求决议，将保持至少2年高景气。假若能耗目标趋严，硅料新产能空间将受到限制。2022年产能提升至12万吨，估计后续仍有新项目扩产，且公司活跃布局N型和半导体级多晶硅事务，长时间增加可期。